7月17日，睿遠基金旗下產品披露2024年二季報。
與2024年一季度末的持倉相比，傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值混合基金在2024年二季度進行了小幅度調倉換股，巨星科技、海吉亞醫(yī)療首進前十大重倉股，邁為股份、廣匯能源、寧德時代、三諾生物被增持。
睿遠基金另一位明星基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有同樣進行了小幅調倉，中國太保首進前十大重倉股，寧德時代、三諾生物、萬華化學、偉明環(huán)保、中國財險被加倉。
值得一提的是，上述兩只基金產品的二季度均跑贏基準。天天基金網顯示，從季度漲幅來看，兩只基金產品均創(chuàng)下過去一年的最佳季度收益。
“如果結合公司盈利質量和長期空間看，當前對高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價值角度出發(fā)。”趙楓指出，出于對未來前景不確定的擔憂，市場當前對風險和成長極為厭惡，但長期看真正具備全球競爭力的企業(yè)有很大可能可以應對未來經營環(huán)境的挑戰(zhàn)，穿越周期從而持續(xù)創(chuàng)造價值。
“誠然，資本市場和中國經濟都處在一個‘培元固本’的階段，充分認識這一點有助于控制好投資的風險收益。”傅鵬博和朱璘稱，下半年，市場可能面臨一些上行的驅動因素，比如地產數據改善幅度好于預期，三中全會政策鼓舞市場情緒，預算內國債和地方債發(fā)行進度加快等。
巨星科技、海吉亞醫(yī)療首進傅鵬博和朱璘持倉前十
截至2024年二季度末，睿遠成長價值混合基金的資產凈值為186.86億元，較一季度末時的188.13億元小幅度縮水1.27億元。
具體持倉方面，睿遠成長價值混合基金的前十大重倉股依次為：中國移動（00941.HK）、寧德時代（300750.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、邁為股份（300751.SZ）、廣匯能源（600256.SH）、巨星科技（002444.SZ）、三諾生物（300298.SZ）、萬華化學（600309.SH）、海吉亞醫(yī)療（06078.HK）。
與一季度末相比，睿遠成長價值混合在二季度的持倉變動較小。具體來看，巨星科技、海吉亞醫(yī)療首次進入該基金的前十大重倉股名單中。此外，傅鵬博和朱璘還在二季度依次增持了邁為股份、廣匯能源、寧德時代、三諾生物。
減倉方面，睿遠成長價值混合則同時減持了中國移動、立訊精密、騰訊控股、萬華化學。與此同時，通威股份（600438.SH）、東方雨虹（002271.SZ）則退出了前十大重倉股。
值得一提的是，在一季度增加了港股配置的基礎上，睿遠成長價值二季度對港股的倉位進一步提升至23.63%，不過股票整體倉位下降至87.83%。
傅鵬博和朱璘在二季報中闡述道，“二季度，睿遠成長價值混合階段性略微降低了股票類資產配置，但倉位依舊不低，港股持倉整體貢獻較為明顯。我們對持倉做了一定調整，環(huán)比二季度，前十大持倉凈值占比有所提高，其中，對機械設備、電力設備和能源行業(yè)個股增持較多，對電信運營商作了減持但變化幅度有限，其余重點公司持倉情況幾乎不變。前十大持倉之后的持股變化相對較多，我們減持了基本面有壓力、估值和增長不太匹配的公司。”
從基金業(yè)績來看，睿遠成長價值混合已開始跑贏同期業(yè)績比較基準。
截至2024年二季度末，睿遠成長價值混合A基金份額凈值為1.1053元，2024年二季度該類基金份額凈值增長率為1.66%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.00%；睿遠成長價值混合C基金份額凈值為1.0823元，2024年二季度該類基金份額凈值增長率為1.56%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.00%。
天天基金網顯示，從季度漲幅來看，睿遠成長價值混合A基金份額與C基金份額已創(chuàng)下過去一年的最佳季度收益。
來源：澎湃新聞記者據Wind數據統(tǒng)計
回顧二季度，傅鵬博和朱璘在二季報中詳細道，四月份，港股市場表現突出，部分海外資金在高低切換中流向了估值較低、宏觀面有改善預期的港股。同期，A股市場情緒好轉，指數反彈，在存量資金交易背景下，板塊出現較快的輪動，風格上大盤股表現相對較好；行業(yè)上，出口產業(yè)鏈表現突出，其中家電、汽車漲幅居前。五月份，市場情緒開始回落，各地雖出臺一系列的房地產政策，而市場在短期反彈后表現出“觀其后效”的態(tài)度；行業(yè)層面，傳統(tǒng)和紅利板塊領漲，海外AI熱度高漲，但國內TMT板塊個股波瀾不驚。六月份，內需數據不佳，出海行業(yè)面臨不友好的貿易政策，市場交易情緒低落，食品、新能源等標桿公司的股價大幅調整。過去三年，資金在上述兩個板塊擁擠抱團、風險收益比不斷降低，近期在紅利和銀行板塊出現了類似現象。
傅鵬博和朱璘在二季報中指出，二季度在宏觀預期轉弱、海外“小院高墻”加強的背景下，市場資金傾向于配置股息分紅率高、流動性好的“安全”資產。
“誠然，資本市場和中國經濟都處在一個‘培元固本’的階段，充分認識這一點有助于控制好投資的風險收益。”傅鵬博和朱璘稱，隨著上市公司中報陸續(xù)披露，將積極尋找景氣成長類公司，篩選的過程和標準會更加審慎，評估好標的未來現金流創(chuàng)造的能力，注重選股的賠率和勝率。下半年，市場可能面臨一些上行的驅動因素，比如地產數據改善幅度好于預期，三中全會政策鼓舞市場情緒，預算內國債和地方債發(fā)行進度加快等。
趙楓在管產品大幅跑贏基準
睿遠基金另一位明星基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有，2024年二季度權益?zhèn)}位已進一步下降至87.21%。
截至2024年二季度末，睿遠均衡價值三年持有基金的資產凈值為119.15億元，較一季度末時的118.30億元小幅度增加0.85億元。
具體來看，睿遠均衡價值三年持有基金的前十大重倉股依次為：中國移動、騰訊控股、寧德時代、三諾生物、萬華化學、偉明環(huán)保（603568.SH）、思源電氣（002028.SZ）、中國太保（02601.HK）、美團-W（03690.HK）、中國財險（02328.HK）。其中，前十大重倉股所占基金凈值比為55.11%。
增持方面，睿遠均衡價值三年持有二季度小幅加倉了寧德時代、三諾生物、萬華化學、偉明環(huán)保、中國財險。此外，中國太保首次進入該基金的前十大重倉股名單中。值得一提的是，澎湃新聞記者在查閱該基金過往披露的全部持股數據時發(fā)現，趙楓在2020年末首次買入中國太保之后，此后便清倉且一直再未持有。
而在減持方面，二季度趙楓大幅度減倉了思源電氣、美團-W，減持比例分別為49.28%、20.93%。原為第八大重倉股的華潤啤酒（00291.HK）則退出前十大重倉股。
趙楓在二季報中表示，“二季度，我們也繼續(xù)調整持倉結構，減持了成長放緩、估值偏高、自由現金流較弱的標的，也減持了市場預期較高、股價漲幅較大的資源類公司，增持了低估值、自由現金流優(yōu)秀、經營前景穩(wěn)定的標的。”
從基金業(yè)績來看，睿遠均衡價值三年持有混合在二季度明顯跑贏了同期業(yè)績比較基準。
截至2024年二季度末，睿遠均衡價值三年持有混合A基金份額凈值為1.1949元，2024年二季度該類基金份額凈值增長率為4.12%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.69%；睿遠均衡價值三年持有混合C基金份額凈值為1.1795元，2024年二季度該類基金份額凈值增長率為4.06%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.69%。
來源：澎湃新聞記者據Wind數據統(tǒng)計
回顧二季度，趙楓認為，市場不僅存在明顯的風格差異，行業(yè)表現也出現巨大分化。對于該現象背后的原因，趙楓在二季報中寫道，首先是宏觀經濟表現仍然相對溫和，沒有出現大家希望的強勁反彈回升，尤其固定資產投資和社零總額表現仍然偏弱，顯示社會整體預期較為謹慎，投資者避險情緒濃厚，持倉轉向收入和利潤穩(wěn)定性強、估值低、分紅水平高的標的；二是增長放緩，估值結構進一步調整，成長股股價和估值雖然在過去幾年已經經歷了大幅回調，但企業(yè)盈利增長速度也出現明顯下降，而且部分企業(yè)自由現金流水平較差，派息能力低下，在當下更注重安全和現金回報的趨勢下，估值持續(xù)承壓。
“二季度市場避險情緒抬升，使得股價表現進一步分化。伴隨股價上漲，國有大銀行、電力煤炭石油等能源類公司、電信運營商等公司的隱含回報持續(xù)下行，投資者似乎已不太在意相關公司的商業(yè)模式及其盈利的穩(wěn)定性，給予了短期現金回報很高的關注度。”趙楓指出，如果結合公司盈利質量和長期空間看，當前對高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價值角度出發(fā)。
趙楓表示，相反的，一些真正的行業(yè)龍頭白馬公司，伴隨著其股價低迷，這批公司的股息率已接近或高于無風險利率（如果我們把當前銀行理財和長期國債利率視為無風險利率的兩個參考指標），考慮到其中有些公司的成長潛力和優(yōu)秀的商業(yè)模式，其隱含的長期回報水平可能已經明顯高于當前市場追捧的一些高股息公司。
“出于對未來前景不確定的擔憂，市場當前對風險和成長極為厭惡，但長期看真正具備全球競爭力的企業(yè)有很大可能可以應對未來經營環(huán)境的挑戰(zhàn)，穿越周期從而持續(xù)創(chuàng)造價值。”趙楓稱。